Выполнение обязательств по возросшим процентным выплатам

Выполнение обязательств по возросшим процентным выплатамОднако для выполнения обязательств по возросшим процентным выплатам, вызванным изменениями в объеме инвестиций, Я-фирма должна сократить объем выплачиваемых дивидендов в следующем периоде на величину йен, где Tc — налог на доход корпораций. Следовательно, сокращение размера дивидендов, за вычетом налогов для индивидуального инвестора, равняется этой величине, умноженной на . Сравнивая предельный доход, за вычетом налогов, и издержки, можно сказать, что индивидуальный инвестор становится богаче в результате изменения финансовой политики Я-фирмы в случае, если R меньше, чем ожидаемый размер рыночного дохода от владения акциями, за вычетом налогов и издержек риска, и наоборот.

В рамках нашей модели можно доказать, что цена акции повышается или понижается в результате возросшего объема финансирования деятельности Я-фирмы за счет банковских кредитов соответственно тому, превышает или нет предельный доход за вычетом налогов от использования такой политики для индивидуального инвестора предельные издержки за вычетом налогов. Следовательно, мы можем утверждать, что:

Теперь рассмотрим ситуацию, в которой Я-фирма использует стратегию формирования своих долговых обязательств с целью максимизации цены акции. Обозначим в этом случае долю капитала фирмы, финансируемую за счет кредитов, как а*. Рассмотрим случай, когда объем финансирования за счет увеличения долговых обязательств продолжает расти. Подробные математические выкладки, которые мы здесь не приводим, могут показать справедливость следующего утверждения: значение эффективной процентной ставки по ссудам с лихвой покроет убытки банка, возникшие вследствие изменения политики Я-фирмы. Данная ситуация изображена на рис. 3.5. На горизонтальной оси откладывается доля финансирования деятельности Я-фирмы за счет долговых обязательств а. В точке а * цена акции V Максимальна. Однако в этой точке ожидаемые финансовые доходы банка, за вычетом издержек риска > Возрастают. Следовательно, мы можем записать.

Похожие записи

  • 13.04.2015 Ресурсы, используемые фирмой Если все ресурсы, используемые фирмой, кроме собственного акционерного капитала, могут быть куплены на конкурентном рднке по рыночной цене, то максимизация цены акции по отношению к […]
  • 07.04.2015 Банки обязаны размещать в Японском банке резервные депозиты По закону банки обязаны размещать в Японском банке резервные депозиты, по сумме равные выпущенным в обращение депозитам, умноженным на коэффициент, определяющий норму обязательных резервов […]
Галерея
6091.jpg 7374.jpg Business discussion
Интересные записи

Copyright © 2014. All Rights Reserved.